1、好意思国8月新增非农服务14.2万，低于预期值16.0万，但高于前值8.9万，前两个月数据计较下修8.6万。休闲率4.2%，合适预期，低于前值4.3%。平均时薪环比0.4%，高于预期值0.3%和前值0.2%。值得严防的是，本月休闲率仍触发“萨姆措施”。
2、数据公布后，好意思股和黄金下落、好意思元指数和好意思债利率上行，好意思联储降息预期变化不大，也曾是年内降息100-125bp、9月降50bp的概率约30%。
3、总体看，好意思国8月服务数据弘扬并不算差，环比有所改善，印证了7月数据的确存在天气扰动。不外，数据也没强到足以摒除市集对好意思国阑珊的担忧，这意味着市集需要不雅察更大批据以证明或证伪阑珊预期，短期内风险偏好也曾承压，“阑珊往复”仍可能延续。
4、近期好意思国经济和服务高频所在均出现改善，好意思联储模子瞻望三季度实质GDP环比折年率仍高于2%，好意思国经济虽有放缓但远未达到阑珊的进程，市集对降息50bp如故25bp仍存在不合。重心关怀9/11公布的好意思国8月CPI数据，将为9/18好意思联储议息会议的降息幅度提供环节教悔。
正文1、好意思国8月新增服务改善但弱于预期，休闲率略降但仍触发“萨姆措施”。
总体服务弘扬：好意思国8月新增非农服务东说念主数14.2万，低于预期值16.0万，7月和6月数据隔离由11.4万、17.9万下修至8.9万、11.8万，两月计较下修8.6万。休闲率4.2%，合适预期，低于前值4.3%，是2021年11月以来第二高。作事参与率62.7%，与预期值和前值抓平。每周平均工时34.3小时，合适预期，略高于前值34.2小时。平均时薪环比0.4%，高于预期值0.3%、前值0.2%、往日12个月均值0.3%。值得严防的是，继上个月休闲率触发了“萨姆措施”后，本月休闲率仍甘愿“萨姆措施”的条件（3个月出动平均的休闲率比往日12个月低点抬升朝上0.5%）。
app行业服务弘扬：从好意思国各行业休闲率弘扬来看，8月采矿业、开采业、运载及公用处事这3个行业改善最为昭彰，而这亦然7月服务恶化最严重的3个行业，这与咱们此前的判断相符，即7月初的飓风对这些行业形成了较严重的冲击。信息业和金融业休闲率有所上升，其他行业变化不大，合座劳能源市集仍呈现出“高端岗亭裁人、低端岗亭缺东说念主”的征象。
数据解读：总体看，好意思国8月服务数据弘扬并不算差，比拟7月已有所改善，印证了7月数据的确存在天气扰动。不外，联系我们数据也没强到足以摒除市集对好意思国阑珊的担忧，这意味着市集需要不雅察更大批据以证明或证伪阑珊预期，短期内风险偏好也曾承压，“阑珊往复”仍可能延续。
2、非农公布后，好意思股和黄金下落、好意思元指数高潮，降息预期变化不大。
大类财富弘扬：非农公布后，好意思股和黄金先涨后跌，好意思债收益率和好意思元指数先跌后涨。贬抑9/7收盘，标普500、纳斯达克、说念琼斯指数隔离下落1.7%、1.0%、2.6%；10Y好意思债收益率上行2.1bp至3.71%；好意思元指数高潮0.1%至101.2；现货黄金下落0.8%至2497.1好意思元/盎司。
降息预期变化：非农公布后，利率期货隐含的降息预期变化不大。现在市集预期好意思联储将在年内降息100-125bp，9月一次性降息50bp的概率约为30%；若9月只降25bp，则11月降50bp的概率接近90%。
3、现时好意思国经济并未出现昭彰阑珊迹象，是否奏凯降息50bp仍存悬念。
阑珊判断：高频所在看，贬抑8月底，抓有休闲保障东说念主群的休闲率仍强壮在1.2%的低位，每周初请休闲金东说念主数已从7月底的25万连接降至22.7万；周度经济指数从7月底的低点1.5%升至2.4%，高于岁首以来的均值1.8%。此外，贬抑9月初，纽约联储Nowcast模子瞻望的好意思国三季度实质GDP环比折年率为2.6%，亚特兰大联储的GDPNow模子瞻望效果为2.1%，仅略低于二季度的3.0%。轮廓看，好意思国经济延续放缓是细目性效果，但现在的放缓仍较为谦让，远未达到阑珊的进程。咱们仍看护前期判断：2024年是好意思国经济逐渐触底企稳的历程，2025年有望迎来改善。
降息判断：1982年以来的好意思联储历轮降息周期中，初度降息奏凯降50bp的情况共有过3次，隔离在2007年9月、2001年1月、1987年11月，其他也有过单次降50bp的情况，但均不是初度降息。咱们梳理了这3次初度直降50bp前的各项经济所在弘扬并进行对比，不错看出现时的情况属于中等水平，即降50bp或25bp均算合理。现在距离9/18议息会议仅有不到两周的技艺，市集关于降息幅度仍存在不合，需重心关怀9/11公布的好意思国8月CPI数据，将为降息幅度给出环节教悔。不外不错细想法是，不论最终是降50bp如故25bp，均会激勉市集预期出现修正，并导致财富价钱波动。
本文作家：熊园 S0680518050004、刘新宇 S0680521030002，开首：熊园不雅察，原文标题：《好意思国8月服务不好不坏，降息幅度仍存悬念》，本文略有删减。
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