中信建投研报指出，通讯行业中报终了正经增长，积极布局，静待花开。1）中报功绩流露完结，凭据申万通讯指数因素股统计，通讯板块上半年终了高超增长，盈利才智捏续普及。2）三大运营商稳固增长，利润增速快于收入增速。3）算力、出口链领路亮眼。通讯板块中约六成公司终了收入正增长，以光模块为代表的国际算力供应链领路亮眼。4）公募基金与北向资金捏仓环比普及，但板块估值仍处底部。

　　通讯行业中报终了正经增长，积极布局，静待花开

　　中报功绩流露完结，凭据申万通讯指数因素股统计，通讯板块24H1终了高超增长，盈利才智捏续普及。2024H1，通讯板块终了营收12873.11亿元，同比增长3.93%；归母净利润为1,273.72亿元，同比增长7.41%；抽象毛利率为29.2%，同比+0.89pp；本领用度率为15.8%，同比-0.03pp；净利率10.5%，同比+0.38pp，合座盈利才智捏续普及。

　　三大运营商稳固增长，利润增速快于收入增速。2024H1，三大运营商悉数营收10121亿元（港股），同比增长2.94%；终了归母净利润1158亿元，管理系统开发公司同比增长6.52%，利润增速快于收入增速。三大运营商商业收入络续褂讪增长，在计谋降费压力下落、竞争趋于感性等配景下，近4年三大电信运营商计算景况捏续改善，但在基数变高、流量增长放缓、政企业务减慢的配景下，2024年来收入增速放缓。三大电信运营商利润增速快于收入增速，瞻望系运营商老本开支拐点出现，折旧摊销压力减小，匡助利润开释。

　　算力、出口链领路亮眼。通讯板块中约六成公司终了收入正增长，以光模块为代表的国际算力供应链领路亮眼，中际旭创、天孚通讯、新易盛收入同比增速均超100%；受益于国内AIDC建树，津润科技、奥飞数据等IDC公司收入同比增速也进步50%；出口链关系的意华股份、亿联汇集、好意思格智能、移远通讯等公司也终明显较快增速；受运营商压缩无线网老本开支影响，无线开导及关系上游产业链则领路一般。

　　公募基金与北向资金捏仓环比普及，但板块估值仍处底部。24Q2公募基金通讯行业捏仓市值占比再次大幅普及，进步前期高点，占比3.55%，环比普及0.56pcts。北向资金通讯行业捏仓市值占比2.10%，环比普及0.30pcts。现在，申万通讯指数动态PE为27.14，处于10年以来的4.9%分位点，仍处历史低位。

　　风险教导：国际环境变化；东谈主工智能发展不足预期；阛阓竞争加重；汇率波动；数字中国发展不足预期；卑劣老本开支和需求不足预期。

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