中信建投研报暗示，2024年上半年军工板块举座承压，新域新质增长动能初显。军工板块中报营收下落，盈利智力抓续下滑。2024年上半年国防军工板块举座完了营业收入2994.00亿元，同比下滑1.32%；完了归母净利润178.01亿元，同比下落24.61%。总体来看，2024年上半年国防军工公司仍然呈现结构性特色，船舶板块成为拉动营收增长的主要能源，除船舶外，航空、航天、信息化、大地兵装增速相较2023年上半年均有不同进度的显着回落手机管理系统开发，中上游产业链也在加速探底进程中。竖立方面提议围绕三条投资干线，一是传统军工装备产业方面，咱们提议重热沈切有订单开导预期、有事迹复旧的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质装备方面，咱们提议慈祥围绕低资本、智能化、体系化三大特色的行业，包括低资本精准制导弹药、无东谈主系统以及新一代智能化作战底座；三是新质坐褥力方面，咱们提议慈祥诓骗市集空间广博、行业处于快速成遥远、国产化率较低的行业，主要为买卖航天、低空经济、大飞机、增材制造。此外，军贸出海等标的也值得慈祥。
全文如下中信建投 | 2024上半年军工板块举座承压，新域新质增长动能初显
24H1军工板块举座承压，新域新质增长动能初显。军工板块中报营收下落，盈利智力抓续下滑。2024H1国防军工板块举座完了营业收入2994.00亿元，同比下滑1.32%；完了归母净利润178.01亿元，同比下落24.61%。总体来看，2024H1国防军工公司仍然呈现结构性特色，船舶板块成为拉动营收增长的主要能源，除船舶外，航空、航天、信息化、大地兵装增速相较2023H1均有不同进度的显着回落，中上游产业链也在加速探底进程中。
24H1军工板块举座承压，新域新质增长动能初显
军工板块中报营收下落，盈利智力抓续下滑。浪漫当今，咱们登科的军工板块149家上市公司均发布了2024年中报，其中108家公司完了盈利，41家公司出现去世。2024H1国防军工板块营收增速相较客岁同时出现小幅回落。2024H1国防军工板块举座完了营业收入2994.00亿元，同比下滑1.32%。从近五年情况来看，2021年是军工板块营业收入增长最快的一年，增速为23.28%，2022年-2023年增速触动回落，2023H1回落到12.53%，2024H1初度出现营收出现同比下滑，事迹短期承压显着。
app开发从产业链各步调来看，相较2023H1均呈现不同进度下落，其中上游材料、中游分系统、及卑劣板块看护正增长。分板块来看，营收增速为正的板块划分为船舶（20.47%）、航发（3.39%）。航空（除航发）、航天、国防信息化、大地兵装板块为负增长。受2023年以来订单下落影响，大部分公司事迹出现不同进度的下落。主要增长公司并吞在船舶范围。
利润方面，受卑劣需求、部分型号产物价钱下调等影响，erp，oa系统开发国防军工板块归母净利润有所下滑。毛利率方面，2024H1军工板块举座毛利率为19.53%，下落1.69个百分点。用度率方面，板块四费用度率总体占营收比例高涨0.77个百分点，为12.70%。总体来看，2024H1国防军工公司仍然呈现结构性特色，船舶板块成为拉动营收增长的主要能源，除船舶外，航空、航天、信息化、大地兵装增速相较2023H1均有不同进度的显着回落，中上游产业链也在加速探底进程中。
板块现款净流出增多，企业见识压力加重
受营业收入下落、应收账款与存货抓续提高等影响，军工板块见识性现款流量净流出压力增大。2024H1见识作为现款净流量为-625.07亿元，相较客岁同时-519.87亿元，抓续较大幅度流出与下滑。
受客户东谈主事逶迤等影响，板块公司录用及回款情况变差，相应的存货及应收账款抓续增多。应收账款总数达3303.67亿元，相较客岁同时增长3.72%，应收账款盘活率下落。存货总数达3242.30亿元，相较客岁同时增长3.72%。受民船大周期复苏拉动影响，协议欠债小幅上升，但由于航空等子板块协议欠债抓续下落，板块举座协议欠债仍未回到2022年高点。
24H1标的事迹分化显着，新质坐褥力标的增速加速
2024H1，军工板块举座分化显着，新质坐褥力标的公司营收保抓较快增长。如西测测试（+93.05%）、航天环宇（+55.34%）、铂力特（+34.68%）等。归母净利润方面增速较快的公司并吞在行业及产物周期底部回转进取的范围，如铂力特（+ 398.07%）、中国船舶（+ 155.31%）、中直股份（+ 136.20%）。
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投资策略：固本培新，蓄势待发
竖立方面提议围绕三条投资干线，一是传统军工装备产业方面，咱们提议重热沈切有订单开导预期、有事迹复旧的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质装备方面，咱们提议慈祥围绕低资本、智能化、体系化三大特色的行业，包括低资本精准制导弹药、无东谈主系统以及新一代智能化作战底座；三是新质坐褥力方面，咱们提议慈祥诓骗市集空间广博、行业处于快速成遥远、国产化率较低的行业，主要为买卖航天、低空经济、大飞机、增材制造。此外，军贸出海等标的也值得慈祥。
1、国防预算增长不足预期；比年来国防预算看护较为巩固的增长，军工政策向好，但存在国度政策及国度策略的调动而减少国防预算的开销的可能性。
2、刀兵装备录用不足预期；后疫情本事，重迭地区弥留要素，宇宙经济贸易往复链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法如期完成施工及展期录用风险。
3、有关矫正阐扬不足预期；国度对将来地点的判断和引诱念念想决定了行业的发展出路手机管理系统开发，国度宏不雅经济政策、产业发展政策对军工企业策略标的笃定、产业袭取及投资并购标的均有首要影响。